ACERINOX: las posiciones cortas superan el 5% de su capital y la tendencia es bajista a pesar de lo barata que cotiza

Antes de nada, dado que éste es mi primer artículo para la comunidad de elnuevoparquet, me presento: mi nombre es Niko Garnier, y quiero agradecer a Fernando Valverde la oportunidad que me brinda de escribir aquí. Espero estar a la altura y que mis análisis y opiniones sean útiles y apreciados. Estaré encantado de responder y participar en la comunidad. Si tenéis peticiones, dudas ó cualquier sugerencia, también será un placer atenderlas.

Después de esta breve presentación, vamos con el primer artículo: ACERINOX y esa posible trampa de valor (cuando parece que está barato… pero luego caen los beneficios y cae su cotización y tenemos que asumir una pérdida porque descubrimos que ya no está tan barato…).

A 31 de diciembre de 2012, Bestinver tenía 1.300.000 acciones de ACX, por un valor de mercado de 10,8 millones de euros. Eso suponía un 4,18% de Bestinver Bolsa (acciones españa y portugal). En Bestinver Internacional no había valores españoles a cierre de ejercicio 2012.

Desde el 1 de enero, Bestinver ha comprado 370.000 acciones de Acerinox, lo cual significa que ahora debería tener 1.670.000 acciones, que tienen un valor de mercado de 13,5 millones de euros. Si el resto de la cartera fuera estable (cosa que no es cierta), la ponderación habría subido al 5,2%. Es decir: Bestinver apuesta por Acerinox, al menos aparentemente.

Es un detalle importante a la hora de valorar una posible trampa de valor en Acerinox como la que se habla ahora. El pesimismo hacia el valor es importante. El aspecto técnico es peligroso: todo apunta a que perderá el soporte de los 8€, y seguirá los pasos de Arcelor-Mittal, en continuidad bajista en plena caída libre virtual, dentro de una canalización bajista mayor a medio-largo plazo (ver gráficos abajo).

Ahora bien, Bestinver invierte a largo plazo. De verdad. Compra los valores que considera que tienen más descuento respecto a su precio objetivo. Es decir, compra los valores con mejor relación riesgo-recompensa, según su método. A bestinver no le importa que Acerinox pueda caer más. Si lo hace, quizá compre más, vendiendo (ó reduciendo posiciones) en algunos otros que se han acercado a su precio objetivo después de subidas importantes, como Thalès.

Para terminar, un dato interesante que se interpreta al revés: las posiciones cortas. Antes de ayer la CNMV actualizó la información. ACX tiene un 5,36% de su capital en posiciones cortas, Pennant Capital Management LLC tiene un 2,43% y Luxor Capital Group, LP un 2,12%. Eso asusta, pero lo que pienso inmediatamente cuando veo estas noticias es ésto: ¿alguien más puede abrir cortos, es decir, vender? ¿Qué pasará cuando se pongan a recomprar esas acciones?

Dicho de otra manera: las posiciones cortas publicadas por la CNMV es presión bajista del pasado. El futuro puede ser presión compradora, ó más presión bajista. Hasta ahora, el soporte de los 8€ ha aguantado el impacto de esa presión bajista, mientras que Arcelor-Mittal no ha podido. Y si ACX se gira, la subida será vertical en el momento que estos especuladores se precipiten a cerrar sus cortos, igual que pasó por ejemplo en Indra.

Para mí estamos en zona de compra, hay que tomar posiciones ahora. Especulativamente si pierde 8€, habría que salir. A medio y largo plazo (inversión), comprar más si se va a 7€ y no ha cambiado nada. Si se gira al alza, por encima de 8,30-8,60€, añadir posiciones.

No descarto nada, pero tomo nota, y para mí hay 2 argumentos positivos y 1 negativo:

1. Precio atractivo: Bestinver compra de verdad, buena relación riesgo-recompensa (positivo).
2. Técnicamente bajista, con riesgo de pérdida de soporte (negativo).
3. Los cortos superan el 5% del capital (positivo).

Quizá el escenario a vigilar sea una pérdida del soporte en 8€, y si fuera capaz de recuperarlo tendríamos ese famoso «testeo» de soportes que nos permite entrar con más garantías. A vigilar.

Acerinox en velas mensuales (click sobre gráfico para ver en tamaño grande)

Arcelor-Mittal en velas de 2 semanas (click sobre gráfico para ver en tamaño grande)