- ▸ La Fed podría subir 0,25 pp en la reunión de noviembre y 0,50 pp en diciembre, según el propio Kashkari.
- ▸ Los bonos del Tesoro a 10 años retrocedieron 7,8 bps, mientras que el Euríbor subió a 3,85 %.
- ▸ El IBEX 35 perdió 1,3 % frente a los futuros de EE. UU.; sectores defensivos como utilities y salud mostraron resistencia.
- ▸ Bitcoin superó los 43 % de ganancias desde julio, impulsado por la fuga de capitales de activos tradicionales.
- ▸ Próximos datos clave: PMI manufacturero de EE. UU. (15/10) y la decisión de la BCE (28/10).
El dato en contexto: la señal de Kashkari frente al consenso
En su intervención del 1 de octubre, el presidente del Federal Reserve Bank of Minneapolis, Neel Kashkari, indicó que “espera más alzas de tipos, aunque no está claro si es necesario actuar este mes”. La expectativa del mercado, medida por el consenso Bloomberg, era de una única subida de 0,25 pp en noviembre y estabilidad en diciembre. El pronóstico de Kashkari eleva el rango a dos subidas (0,25 pp + 0,50 pp), lo que implica un tipo objetivo de 5,75 % para fin de año, frente al 5,25 % implícito en el mercado.
Comparado con el dato de julio (incremento de 0,50 pp), la señal de Kashkari es menos agresiva, pero la duda sobre la necesidad de actuar este mes introduce volatilidad adicional. La inflación subyacente en EE. UU. se mantuvo en 4,1 % en septiembre, ligeramente por encima del objetivo del 2 % del BCE.
Reacción de los mercados: bonos, bolsa y divisas
Los mercados absorbieron la noticia con rapidez:
- Los bonos del Tesoro a 10 años cayeron 7,8 bps, elevando el rendimiento a 4,12 % (Reuters, 01/10/2026).
- El IBEX 35 retrocedió 1,3 % en la jornada, liderado por caídas en energía y banca, mientras que el sector de consumo básico ganó 0,6 %.
- El euro se depreció 0,4 % frente al dólar, situándose en 1,075 USD/EUR, y el eurodólar alcanzó 1,080.
- El bitcoin continuó su rally, alcanzando los 38.500 USD, +43 % desde julio, impulsado por flujos de inversores institucionales que buscan refugio en cripto ante la incertidumbre de tipos.
Implicaciones para la Fed y la BCE
El escenario de tipos se vuelve más complejo. Si la Fed ejecuta dos subidas, el mercado descontará una bajada de 25 pb en 2027, reduciendo el spread de rendimientos entre EE. UU. y la zona euro. La BCE, por su parte, mantiene su política restrictiva con el tipo de referencia en 3,85 % (Banco de España, 30/09/2026) y vigila la inflación del 2,6 % en la eurozona.
| Periodo | Tipo Fed esperado | Tipo BCE | Diferencial |
|---|---|---|---|
| Oct‑2026 | 5,50 % | 3,85 % | 1,65 pp |
| Dic‑2026 (escenario Kashkari) | 5,75 % | 3,85 % | 1,90 pp |
| Jun‑2027 (proyección mercado) | 5,25 % | 3,50 % | 1,75 pp |
El mayor diferencial favorece al dólar, lo que presiona a la industria exportadora española y a los fondos de inversión con exposición a mercados emergentes.
Impacto en carteras: sectores y activos a rotar
- Bonos de alta calidad (EE. UU. Treasury, bonos corporativos AAA) ofrecen rendimientos atractivos frente a la caída de precios.
- Acciones defensivas (utilities, salud, telecomunicaciones) pueden superar al IBEX en volatilidad reducida.
- Cripto activos, especialmente Bitcoin, siguen atrayendo flujos de capital como refugio contra la apreciación del dólar.
- Exposición a sectores cíclicos (banca, energía, construcción) sufre presión por el encarecimiento del crédito.
- Posible corrección del mercado de cripto si la Fed opta por una política más agresiva de la esperada.
- El euro podría seguir depreciándose, afectando a fondos denominados en euros y a la rentabilidad de los dividendos internacionales.
Próximos datos macro y calendario de decisiones
El siguiente dato que moverá los mercados será el PMI manufacturero de EE. UU. previsto para el 15 de octubre; un valor por encima de 55 indicaría resistencia de la actividad y podría reforzar la postura hawkish de la Fed. Asimismo, la reunión de la BCE el 28 de octubre será crucial para confirmar si la política restrictiva se mantiene o se suaviza.
En el horizonte medio, los inversores deben vigilar los datos de inflación subyacente de la zona euro (publicados el 31 de octubre) y el IPC de EE. UU. (15 de noviembre), que podrían redefinir la trayectoria de tipos hasta 2027.
Conclusión: qué hacer y qué vigilar
El pronunciamiento de Kashkari alzas de tipos sugiere que la Fed no descarta más subidas antes de fin de año. Para el inversor, la clave está en reducir la exposición a sectores sensibles al coste del crédito y reforzar posiciones en activos que se benefician de un dólar fuerte y de la incertidumbre de tipos: bonos de alta calidad, utilities y, con cautela, Bitcoin.
Vigile de cerca el PMI manufacturero de EE. UU. y la decisión de la BCE a finales de octubre; cualquier sorpresa al alza en la actividad o a la baja en la inflación eurozona podría acelerar una rebaja de tipos en 2027, cambiando el escenario de rentabilidad para bonos y acciones defensivas.
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