Las sociedades de inversión de capital variable (Sicav) están modificando su estrategia para afrontar los efectos de la crisis. El estancamiento de la economía, la falta de liquidez en los mercados y la ausencia de perspectivas alentadoras para la inversión a medio plazo están provocando que las grandes fortunas utilicen el patrimonio de las sicav para dirigirlo a otros proyectos, en el mejor de los casos.
La mayoría de estos vehículos, que han sido las niñas mimadas de los millonarios por las ventajas fiscales que les ofrecían, se encuentran en la actualidad “estancadas”.
Además, la falta de activos que atraigan a los inversores obliga a cambiar las estrategias a los dueños de los altos patrimonios.
Muchas de las sicav se crearon al calor de la bonanza económica de los últimos quince años, sobre todo las provenientes del sector de la construcción. Pero ahora muchos están cambiando el porcentaje de patrimonio invertido dentro de sus sicav. Un patrimonio que se ha visto mermado, además, por los vaivenes de los mercados.
Algunos de los empresarios que poseen sicav se están viendo en la encrucijada de tener que utilizar su propio capital para autofinanciarse, debido al endurecimiento en la concesión de crédito por parte de las entidades financieras, como señalan fuentes conocedoras del funcionamiento de estos productos.
“Ha habido una generación de riqueza tremenda por el boom del mercado inmobiliario, además de multitud de operaciones corporativas. Al entrar en crisis, estos recursos adicionales hay que ponerlos a disposición de otros activos como modo de financiación”, señalan estas fuentes.
Desciende el capital
Entre los millonarios que están moviendo ficha con sus sicav se encuentran Amancio Ortega, el dueño de Inditex. En Alazan de Inversiones 2001 ha reducido en los últimos treinta días las acciones en circulación en un 49,28%, lo que en la práctica significa que ha reducido su patrimonio.
En su sicav Keblar esta reducción es inferior, casi de un 25%, desde el pasado 18 de septiembre, según consta en los registros de la CNMV.
Al mismo tiempo, el dueño de marcas como Zara o Máximo Dutti ha duplicado el capital de su instrumental Pontegadea Inmobiliaria. Se da la circunstancia de que esta sociedad está aglutinando las inversiones inmobiliarias de Ortega, que podría aprovechar la crisis del sector para adquirir nuevos edificios en el mercado español, entre otros.
El empresario Manuel Jove es otro ejemplo de cambio de estrategia en sus sicavs. En 2004, su vehículo Doniños poseía un capital de 177 millones de euros, que se ha visto reducido a 76 millones a finales del segundo trimestre de este año. En Baldaio, ha pasado de 41 a 33 millones de euros.
Ambas sociedades fueron constituidas por Jove cuando formalizó su salida de Fadesa, de la que obtuvo más de 2.400 millones de euros.
Un ejemplo de inmovilidad en el patrimonio se encuentra en Morinvest, la sicav que creó Alicia Koplowitz en 1998 con el objetivo de invertir el dinero que ganó al vender a su hermana Esther la mitad de su participación en FCC, que ascendía a 820 millones de euros.
En 2002, el patrimonio en la sicav mencionada era de 430 millones de euros y, seis años después, esta cifra apenas ha variado y se sitúa en 436 millones.
Ventajas fiscales
No obstante, las sicavs siguen constituyendo el mejor vehículo de inversión para las grandes fortunas. Ignacio Costa, de la firma de abogados Cuatrecasas, considera que siguen funcionando perfectamente a efectos fiscales, ya que sólo tributan el 1% como sociedades de inversión.
Además, después de la polémica que se suscitó a raíz de la denuncia por parte de los inspectores fiscales de que gran parte de las sicavs no cumplían con los requisitos necesarios para ser consideradas como tales, como la falta de cien partícipes, las aguas volvieron a la calma. El Ministerio de Economía zanjó la cuestión arguyendo que la CNMV debía determinar caso por caso la idoneidad de las sicavs.Las fuentes consultadas aseguran que, precisamente ahora, son más seguros que nunca estos vehículos de inversión.
Fuente: Negocio (23/10/2008)
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