La rebaja de calificación de la deuda pública española por parte de Standard&Poor´s ha supuesto un varapalo para determinados fondos monetarios, que incluyen expresamente en sus folletos informativos la inversión en deuda de gobiernos con calificación AAA. Pictet, Dexia o DWS son algunas de las gestoras que han visto cómo algunos de sus productos de esta categoría se han visto afectados por la decisión de la agencia de calificación. El motivo es que en los folletos de dichos productos registrados en la CNMV señalan como objetivo la inversión en deuda pública de países con triple A como mínimo.
Esto supone que deberán deshacer posiciones en sus carteras a corto plazo para cumplir con este requisito. A diferencia de los fondos garantizados, que en la mayoría de los casos no indican la calificación crediticia de manera tan taxativa (se suelen referir a una calificación superior a investment grade), estos fondos monetarios deben de invertir mayoritariamente en deuda de países con calificación tripe A. Las consecuencias de la recomposición de las carteras se plantea más con los fondos que tienen posiciones con vencimientos a largo plazo. En este caso, deben vender a precio de mercado, que puede llegar a ser peor que el valor por el cual lo adquirieron, o al que ha estado cotizando hasta ahora, según los analistas consultados.
En el supuesto de los vencimientos a corto plazo, la rebaja de S&P no va a ser tan dramática, puesto que simplemente se debe esperar a la caducidad de la posición para su venta y cobrar el cupón. No obstante, todavía quedan países cuya calificación de deuda se mantiene con triple A, como es el caso de la mayoría de los países de nuestro entorno. Un caso particular se plantea con los fondtesoros. Los analistas estiman que sus valores liquidativos caerán a corto plazo. Pero la inmensa mayoría de estos fondos ya diversifica con deuda pública de la zona del euro, por lo que no deberían resultar demasiado afectados.
Garantizados
Los fondos que también van a sufrir la rebaja de Standard& Poor´s son los garantizados de renta fija cuyo vencimiento se produzca este año. Al tener que vender la posición por debajo del precio de mercado y deber cumplir, al mismo tiempo, con la rentabilidad comprometida en el folleto, las gestoras de este tipo de fondos notarán una merma de sus activos. A esto hay que añadir que alguna entidad garante de estos fondos no cumpla con los requisitos de calificación crediticia establecidos por la ley, al ver rebajada su calidad después de registrar el folleto. La Comisión Nacional del Mercado de Valores ya ha advertido que, en este caso, deberán comunicarlo al órgano regulador mediante un hecho relevante, así como a los partícipes de dichos fondos.
Fuente: Negocio (27/01/2009)
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