Fondos de Inversion

Aprovechando el tirón de la deuda corporativa con investment grade, una de las recomendaciones de inversión más repetidas por los expertos, Lyxor acaba de lanzar un ETF que permite participar de la rentabilidad de estos activos a través de un vehículo de inversión pasiva. Se trata del Lyxor ETF Euro Corporate Bond y replicará al índice Markit iBoxx Euro Liquid Corporates Overall, compuesto por las principales emisiones de deuda corporativa de la zona euro. El producto de la gestora francesa cotiza en París desde el pasado 7 de abril y, según fuentes de la entidad, en unas semanas desembarcará en la bolsa española.

El Markit iBoxx EUR Liquid Corporates contiene las 40 emisiones corporativas más líquidas de la zona euro. Todas las obligaciones incluidas en el índice tienen investment grade, con un cupón y vencimiento fijos. El volumen de emision mínimo es de 750 millones de euros y la duración, a partir de año y medio. Es un índice de referencia independiente construido con los precios de 10 proveedores diferentes: Barclays Capital, BNP Paribas, Deutsche Bank, Dresdner Kleinwort, Goldman Sachs, HSBC, JP Morgan, Morgan Stanley, RBS y UBS.

Fuente: Fundspeople (15/04/2009)

Cuando alguien promete que saldrá el sol mientras a través de la ventana sólo se ve nieve, la primera reacción que genera en su interlocutor suele ser la incredulidad. Esta misma reacción es la que se está dando entre los gestores de fondos de inversión y las retribuciones que prometen los bancos. Las entidades no se han cansado de repetir que mantendrán su dividendo contra viento y, sobre todo, contra la marea financiera. Pero la confianza de que cumplan con su palabra, lejos de aumentar, ha disminuido considerablemente. Sólo esto explica el hecho de que ninguno de los quince mayores fondos que invierten en compañías con alta rentabilidad por dividendo tenga a ningún banco entre sus principales posiciones. Una situación que contrasta con su perspectiva de septiembre, cuando la mayoría contaba con bancos entre las principales posiciones de su cartera.

La razón de este abandono no es que las remuneraciones que ofrecen ahora los bancos sean pobres. De hecho, 13 de los 25 mayores bancos del mundo por capitalización bursátil ofrecerán en 2009 una rentabilidad por dividendo superior al 6%, según las estimaciones de FactSet. El problema es que se teme que los armarios de las entidades aún no están limpios de muertos.

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Charles Firmin-Didot gestiona el fondo AXA World Fund – Talents con un estilo de selección de títulos poco convencional que hace de este fondo un producto sin parangón. La filosofía de inversión de este fondo no consiste en la inversión en una compañía o sus acciones, sino en el individuo mismo que las dirige. El principal filtro para la inclusión de un título es exclusivamente el talento empresarial, así como la capacidad de un individuo para desplegar creatividad, innovación y éxito, factores que se miden según un historial de rentabilidad de al menos diez años. Firmin-Didot lanzó el fondo en 2001 y éste posteriormente pasó a manos de Axa en 2003. Desde entonces otros siete analistas han sido incorporados al equipo gestor.

En realidad son “cazadores de talento”, no cuentan necesariamente con una vasta experiencia de inversión (aunque por supuesto conocen la industria) ya que lo importante para Firmin-Didot es trabajar con individuos que compartan su filosofía. El equipo cuenta con una base de datos de unos 3.000 individuos a partir de la cual puede identificar oportunidades pero, aunque se da prioridad a la identificación de personas, tampoco se ignoran por completo los criterios de análisis financiero. Se evalúan los niveles de deuda detenidamente y, una vez satisfecho, el gestor adquiere las ideas más baratas. Los resultados del fondo pueden ser variables si se contrastan con los del grupo comparable a corto plazo. No obstante, la rentabilidad del fondo a cinco años ha batido en más de un 50% a la competencia. A pesar de la reciente irregularidad de su rendimiento, la disciplina y coherencia de este enfoque es el resultado de la convicción del gestor en sus ideas e ilustra su indudable destreza. Por consiguiente, el fondo conserva su calificación AA de S&P.

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