Fondos de Inversion

Llevan dos años detrás de la presa, amagando sin dar. Los fondos buitre del sector inmobiliario, que tratan de comprar activos a precio de ganga a promotores y bancos, vuelan hacia otros mercados a la vista de que el ajuste duro de los precios en el mercado español no llega. La mayoría de las ofertas han sido retiradas y su actividad es poco menos que testimonial. Cargill Value Investors, Aktiv, Intrum. Carval Investors, Benson Elliot, Coltrane o Colony Capital son algunos de los fondos buitres que han sobrevolado el mercado español desde que estalló la crisis inmobiliaria. “Ahora han retirado sus ofertas o directamente han decidido dejar de lado el mercado español porque ven que el ajuste no ha llevado el sector a la UVI. Fuera la caída de precios está siendo mucho mayor y hay más oportunidades”, aseguran en un banco español que ha negociado activamente con este tipo de fondos.

La realidad es que sus ofertas, que se sitúan entre los 20 y los 40 céntimos por euro de valor teórico de los activos, han caído en saco roto salvo escasas excepciones. Las negociaciones con los promotores, que han cedido a los bancos acreedores sus mejores activos a cambio de deuda, son casi inexistentes. La actividad en el mercado se reduce a los non performing loans (NPL) o préstamos de dudoso cobro que estos fondos están adquiriendo directamente a los bancos.

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Cuando alguien promete que saldrá el sol mientras a través de la ventana sólo se ve nieve, la primera reacción que genera en su interlocutor suele ser la incredulidad. Esta misma reacción es la que se está dando entre los gestores de fondos de inversión y las retribuciones que prometen los bancos. Las entidades no se han cansado de repetir que mantendrán su dividendo contra viento y, sobre todo, contra la marea financiera. Pero la confianza de que cumplan con su palabra, lejos de aumentar, ha disminuido considerablemente. Sólo esto explica el hecho de que ninguno de los quince mayores fondos que invierten en compañías con alta rentabilidad por dividendo tenga a ningún banco entre sus principales posiciones. Una situación que contrasta con su perspectiva de septiembre, cuando la mayoría contaba con bancos entre las principales posiciones de su cartera.

La razón de este abandono no es que las remuneraciones que ofrecen ahora los bancos sean pobres. De hecho, 13 de los 25 mayores bancos del mundo por capitalización bursátil ofrecerán en 2009 una rentabilidad por dividendo superior al 6%, según las estimaciones de FactSet. El problema es que se teme que los armarios de las entidades aún no están limpios de muertos.

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Cuando uno se confiesa siempre ha de tener presente que su confesión traerá una serie de consecuencias. En la iglesia, es probable que tenga que rezar varios Ave María; en un juzgado, tendrá que asumir la condena de un juez y en la industria de fondos de inversión, la consecuencia será, en la mayoría de los casos, la huida de partícipes. Esto es lo que les ha pasado a los fondos de inversión españoles, que invirtieron en productos ligados de una u otra manera al fraude de Bernard Madoff.

Según los últimos datos publicados por Inverco, correspondientes al cierre de 2008, en el mes de diciembre casi 60 millones desaparecieron de las arcas de 23 de los 40 fondos que a mediados de ese mes entonaron el mea culpa: yo también invertí en Madoff. Esta cifra supera en casi 5 millones el total de activos en fondos que se vieron intoxicados por Madoff en España y que la CNMV cifró en 56,5 millones de euros.

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