Fondos de Inversion

El rally de las bolsas en los últimos meses ha sorprendido a muchos inversores que se preguntan ahora si es todavía buen momento de asumir exposición a renta variable. Las estrategias de Long/Short, en la que los gestores tienen capacidad de tomar posiciones largas y cortas, han ganado atractivo por su capacidad de ofrecer exposición a bolsa con una menor volatilidad.

Robert Maxwell, Portfolio Advisor de Merchant European Market Neutral, defiende el potencial de este tipo de estrategias, aunque advierte de que no todos los gestores son iguales. Este experto destaca la importancia del análisis fundamental para poder hacer una correcta distinción entre empresas “buenas y malas”. De hecho, más del 60% de los hedge funds que invierten en renta variable utilizan criterios fundamentales de selección, un porcentaje que se eleva al 80% si se atiende al volumen de activos.

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“En España han entrado unos 3.000 millones de euros en los fondos de gobiernos que se han lanzado. Durante un tiempo, se mantendrá esta demanda elevada en bonos de gobiernos. Pero las rentabilidades son cada vez menores en este entorno de bajos tipos de interés, caída del PIB e inflación reducida. Nuestra idea es aprovechar lo mejor de los dos mundos: los bonos de gobiernos, a través de una réplica del índice iBoxx Eurozone Sovereign 3-5 años, y las posibilidades de la gestión activa”. Joaquín Gónzalez-Llamazares, responsable de renta fija de DWS Investments en España, explica así el lanzamiento del nuevo fondo DWS Invest Sovereign Plus, un producto que busca superar en un punto porcentual la rentabilidad del índice de bonos de gobiernos a 3-5 años. Desde la gestora esperan rentabilidades de un punto porcentual por encima del índice de bonos al incorporar este plus de rentabilidad por la gestión activa.

La demanda de productos que invierten la cartera en bonos gubernamentales está llevando a las gestoras a lanzar variantes sobre ellos en el entorno actual de reducción de las rentabilidades. Desde DWS Investments han optado por un fondo que traslade a una cartera de emisiones gubernamentales el alpha conseguida por la gestión activa de futuros muy líquidos sobre bonos y divisas, empleando estrategias market neutral para no incrementar la exposición en el mercado. Debido a la descorrelación entre la gestión pasiva del índice de gobiernos y la gestión activa de la plataforma de especialistas globales de la gestora alemana, se consigue que la volatilidad final sea similar a la de una cartera exclusiva de gobiernos.

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En el peor año de la historia para los hedge funds, algunas estrategias son capaces de aprovechar la elevada volatilidad y las distorsiones que se producen en algunos mercados. “Las estrellas serán las estrategias de global macro y los CTA’s, las más descorrelacionadas con otros activos de inversión. Se trata de una vuelta a los orígenes. Hace 10 años estas estrategias representaban el 50% del patrimonio en hedge funds y pasaron a pesar menos del 10% en 2007. En el último mercado alcista, crecieron las estrategias más sencillas y con exposición más alta al mercado, como los equity long/short. Ahora habrá un reequilibrio y los global macro y CTA’s volverán a captar más dinero”, afirma.

“Los global macro son los reyes. El entorno es ideal para estos gestores y seguirán encontrando oportunidades en 2009. Nuestra visión no es optimista sobre la situación económica. Pero no es un entorno tan malo para los hedge funds como se pinta, gran parte de los gestores tiene en la actualidad 50% en cash esperando mejores oportunidades. No hay un cataclismo en el sector, sino una amplia reestructuración Los gestores con experiencia y buenos resultados históricos seguirán captando inversores. En esa búsqueda de sentido se volverá más a lo básico y se buscará el valor de la descorrelación y no sólo la rentabilidad”, comenta Poza.

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