Fondos de Inversion

La banca española está de moda entre analistas y gestores. La última demostración viene por BlackRock, la mayor gestora de fondos del mundo, que ha entrado en Popular, Bankinter y Sabadell. Además, la gestora británica Vanguard también apuesta por las entidades medianas. Si a la analista que se ha convertido en el terror de la banca internacional, Meredith Whitney, se le pregunta hoy qué hacer con este sector, la respuesta se aproxima al aborrecimiento.

Este desdén no es baladí si se tiene en cuenta que fue la persona que anticipó el abismo bancario cuando nadie creía en él y apuntó la recuperación cuando todos claudicaban. Meredith Whitney se ha convertido para el sector financiero en esta crisis en lo que para muchos es Nouriel Rubini en términos macroeconómicos: la profeta del apocalipsis y de la resurrección del sistema. Pero contrariamente al sentimiento que esboza la que fuera analista de Oppenheimer y que hoy ha creado su propia firma, el consenso de mercado cada vez ve con mejores ojos a la banca, sobre todo, a la española. En las últimas semanas tanto Santander como BBVA se han consolidado como una opción de compra y, aunque la recomendación sobre las entidades medianas es mantener, tres de cada cuatro analistas que han revisado el precio objetivo de firmas como Popular o Banesto lo ha hecho al alza.

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“La Bolsa ya va diciendo que la recuperación se va a producir”, afirma Alfonso O’Donell, consejero delegado de SGAM. “La locomotora europea y americana cuenta con un nuevo tren: Asia, China, India y sus países satélites”, añade. El crecimiento se va a producir, pero será una carrera de obstáculos. Los jueces ya han dado la salida y la carrera va a continuar. Los analistas coinciden en que será una línea quebrada pero con tendencia alcista. La mayoría de los inversores a nivel mundial, y sobre todo en España, siguen estando invertidos fundamentalmente en mercados monetarios (letras, imposiciones a plazo fijo y depósitos), recuerda Javier Mazarredo, director comercial Global de Santander AM. “Y la salida de estas opciones se está produciendo hacia garantizados y mixtos, principalmente en las alternativas más conservadoras y transparentes”, asegura.

Opinión parecida tiene Gonzalo Rengifo, director general de Pictet Fund en Iberia y Latinoamérica, que considera que “sigue habiendo poca exposición a renta variable y niveles de liquidez muy elevados”. “Los inversores demandan otras alternativas, cuyas rentabilidades a medio plazo se sitúen entre el 6% y el 8% anual en renta variable y entre el 4% y el 5% en bonos“, puntualiza Rengifo. Para los analistas de Santander: “Estamos saliendo de la crisis a nivel mundial, por tanto, parece razonable que en los próximos años tengamos mercados bursátiles alcistas”. Y dada la fuerte recuperación registrada en los mercados emergentes, a doce meses las mejores oportunidades sería lógico que las ofrecieran EE UU y Europa. Los expertos de las firmas internacionales Fidelity y Société Générale estiman que Asia es una zona con gran atractivo de inversión. “Los países emergentes vienen al rescate de la crisis“, puntualiza O’Donell.

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Cuando alguien promete que saldrá el sol mientras a través de la ventana sólo se ve nieve, la primera reacción que genera en su interlocutor suele ser la incredulidad. Esta misma reacción es la que se está dando entre los gestores de fondos de inversión y las retribuciones que prometen los bancos. Las entidades no se han cansado de repetir que mantendrán su dividendo contra viento y, sobre todo, contra la marea financiera. Pero la confianza de que cumplan con su palabra, lejos de aumentar, ha disminuido considerablemente. Sólo esto explica el hecho de que ninguno de los quince mayores fondos que invierten en compañías con alta rentabilidad por dividendo tenga a ningún banco entre sus principales posiciones. Una situación que contrasta con su perspectiva de septiembre, cuando la mayoría contaba con bancos entre las principales posiciones de su cartera.

La razón de este abandono no es que las remuneraciones que ofrecen ahora los bancos sean pobres. De hecho, 13 de los 25 mayores bancos del mundo por capitalización bursátil ofrecerán en 2009 una rentabilidad por dividendo superior al 6%, según las estimaciones de FactSet. El problema es que se teme que los armarios de las entidades aún no están limpios de muertos.

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