Fondos de Inversion

Nordkapp ha lanzado su primer fondo de inversión libre. Se trata de Capitrade Systematic Global Futures, con un objetivo de rentabilidad absoluta y especializado en trading de futuros. El producto se basa en un software informático proporcionado por Capital Markets y tiene como objetivo batir al euribor a un año con un diferencial del 14%-18% y con una volatilidad media anual de entre el 13% y el 17%. El fondo no estará endeudado, aunque sí apalancado. Para controlar este riesgo, contará con un objetivo de VaR diario del 6%.

Capital Markets asesora a la entidad para la gestión del producto y proporciona el software que automatiza la compraventa de los futuros, aunque la elección de los mercados y la ponderación de los mismos estará en manos de Jacobo Blanquer, el experto en inversiones alternativas de Nordkapp Inversión. Éste es el motivo por el que Nordkapp Gestión ha otorgado un mandato a la sociedad de valores del grupo, puesto que es en esta filial en la que trabaja Blanquer.

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Existe un indicador de sentimiento del mercado que está en el nivel más alcista desde principios de los 90. Es difícil de creer que exista un indicador así, puesto que el rally de las bolsas en los últimos ocho meses ha superado de largo las expectativas de todo el mundo. Y sin embargo, existe: el nivel de liquidez de los fondos de renta variable de EEUU. Este indicador fue desarrollado hace décadas por Norman Fosback, y se basa en los niveles de liquidez que mantienen los fondos de bolsa. A primera vista, parece que la situación de los fondos es la contraria; en las últimas semanas se han publicado noticias sobre que los niveles de liquidez son peligrosamente bajos, lo cual indica un optimismo exagerado en el mercado que, en teoría, es bajista.

Por ejemplo, a finales de septiembre, el ratio de liquidez sobre activos de los fondos de bolsa nacional se encontraba en el 3,6%, lo que supone la mitad de la media de este indicador desde 1984. De hecho, sólo ha habido una vez en los últimos 25 años en la que el ratio fue tan bajo como ahora: justo antes del crash de 1987, el peor de la historia. Entonces, ¿cómo es posible que Fosback considere que los niveles de liquidez actuales son tan alcistas? La respuesta es que este analista se fija en la diferencia entre el nivel real de liquidez de un fondo y el nivel que sería esperable dados los tipos de interés. Y aunque ahora los niveles de liquidez son muy bajos, también lo son los tipos de interés, como todo el mundo sabe.

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Hedge funds y varios inversores institucionales están haciendo acopio de materias primas con entrega inmediata en lugar de adquirir los convencionales contratos de futuros. Hace dos semanas se encendieron las alarmas después de que un inversor misterioso comprara todo el estaño de Londres y ahora parece que esta práctica se está extendiendo en Estados Unidos, con los riesgos que ello conlleva tanto para la distorsión de los precios como, en última instancia, para la recuperación económica.

Según publicaba Money Morning en su edición del miércoles, Scotia Mocatta, el trader de commodities filial de Bank of Nova Scotia, está tratando de que los reguladores le permitan tomar posiciones físicas en cobre; Credit Suisse en asociación con Glencore International están negociando ETFs respaldados por aluminio; y ETF Securities está ofreciendo a los inversores ETFs de oro y plata respaldados por los metales preciosos almacenados en vez de por contratos de futuros.

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