Fondos de Inversion

Los fondos de renta variable española siguen recogiendo los frutos de la evolución de la bolsa. El Ibex se revaloriza un 26,4% en 2009 y la rentabilidad de estos productos se sitúa en torno al 30%, aunque la mayoría de ellos tiene al MSCI Spain NR USD como índice de referencia (según Morningstar), que gana algo más, alrededor de un 40%. Analizando las estrategias de esta categoría de fondos, se advierte que no existen diferencias tan grandes entre unos y otros, sobre todo entre los que acumulan mayores retornos. De hecho, si nos atenemos al criterio de estilo crecimiento o growth —invierte en compañías que tienen un potencial de revalorización en 2 o 3 años— o valor o value —cuando se fija en empresas que están infravaloradas por el mercado— que aplica el gestor, también se puede comprobar que no son tan distintos en cuanto a la rentabilidad que ofrecen al inversor.

Sin embargo, los que siguen un estilo mixto de ambos y de empresas de pequeña y mediana capitalización obtienen mejores resultados, cerca del 40%. Los fondos de valor y crecimiento tampoco son tan distintos en la composición de sus carteras, por lo menos en cuanto al peso específico de cada subsector, según los datos de Morningstar. Bancos, empresas de energía y firmas de telecomunicaciones acaparan las principales posiciones, gracias a los fuertes avances que están experimentando a lo largo del año. Los servicios financieros ganan un 47% y las ‘telecos’ logran un 19%.

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El gestor del fondo Kim Catechis encabeza el equipo de mercados emergentes mundiales compuesto por seis personas con sede en Edimburgo. El equipo tiene un tamaño razonable y un buen nivel de experiencia de inversión; el gestor menos experimentado tiene 10 años en la industria y la experiencia media del equipo es de 15 años.

Aunque Catechis es el gestor principal, el equipo juega un papel importante en este fondo. Todos los miembros del equipo son tanto gestores como analistas y tienen responsabilidades de cobertura por títulos en todos los sectores y regiones de los mercados emergentes mundiales. Los analistas proponen ideas sobre títulos por medio de una detallada plantilla que combina datos históricos con análisis de flujo de caja descontado, casos hipotéticos y posturas cualitativas. Todo este trabajo se somete a un proceso de revisión y debate en que participan todos los miembros del equipo. El análisis tiene un marcado sesgo hacia el medio a largo plazo, así como un elemento de conservadurismo.

Catechis aprovecha su experiencia para seleccionar las mejores 35-45 ideas de la lista de compra recomendada del equipo, concentrándose en los títulos que a su juicio tienen el mayor potencial alcista y en los que tiene más confianza. El análisis de flujo de caja descontado incorpora consideraciones por países, por lo que la construcción de la cartera se hace exclusivamente desde una perspectiva bottom up, lo que puede traducirse en unas desviaciones considerables respecto al índice. Habiendo dicho esto, el gestor puede recurrir constantemente a informes de riesgo que le permiten asegurarse de que el tracking error se mantenga por debajo del límite del 8%.

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Aviva ha anunciado que Bruno Berry ha sido despedido por reducción de plantilla. John Botham gestionará este fondo en línea con el fondo Aviva Investors IF European Equity calificado A por S&P. Por lo tanto la calificación de fondo sigue inalterada a pesar del cambio en el gestor.

Bruno Berry, que gestiona este fondo desde 1997, asumió sin sobresaltos el cambio en el mandato incorporado el año anterior. El cambio de universo desde la zona euro a Europa, excluido el Reino Unido, supuso un cambio de consideración para esta cartera, lo que supuso el acceso a una variedad de nombres de megacapitalización en los sectores farmacéutico, banca y consumo básico. El cambio llevó a Berry a incrementar el número de posiciones de 50 a 60, por una parte para dar cabida a los nuevos mercados, pero también para conferirle una mayor diversificación a la cartera y de ese modo reducir el riesgo concreto de valores.

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