Fondos de Inversion

Elke Schöppl asumió la gestión del fondo en agosto de 2005 y desde entonces se viene apuntando un sólido, aunque corto, historial de rentabilidad. El fondo hace referencia al índice MSCI EM Asia y, a diferencia de muchos de sus competidores, no invierte en Australia ni en Singapur. Por ende, sus rentabilidades frente al grupo comparable pueden exhibir mayor volatilidad a corto plazo. Tras la creación en abril de 2007 de BEA Union Investment (una sociedad conjunta de Union Investment y Bank of East Asia), Schöppl se trasladó desde Francfort a Hong Kong para crear un nuevo equipo de renta variable asiática. Su asertiva contratación de personal se ha traducido en una gradual expansión del equipo durante el último año. Actualmente cuenta con 12 miembros, la mayoría con responsabilidades de análisis por países y de gestión de cartera.

Schöppl mantiene su estrecha colaboración con Hans Hölzl y el equipo de Asia Pacífico de Union con sede en Francfort, pero sigue responsable de las decisiones finales en el fondo; el posicionamiento de la cartera refleja sus propias posturas top down, así como su selección de títulos. Se trata de una gestora de fondos competente que demuestra la claridad intelectual de su proceso top down y que además no teme respaldar sus convicciones. Aunque no fue recompensada de inmediato, su decisión de recortar las posiciones activas por países y sectores en el segundo trimestre de 2008 fue sensata y totalmente compatible con un enfoque de inversión que sitúa al fondo en el segundo cuartil de nuestro grupo comparable tradicional (mainstream), hasta diciembre de 2008.

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Martin Hrdina asumió la responsabilidad del fondo Deka Convergence Aktien en octubre de 2008 tras haber sido reclutado de Union Investment. Su compañero de Union, Patryk Jablonowsk, también se trasladó con él, uniéndose a la analista / gestora titular, Dorota Kummer, y a dos analistas junior en la oficina de EMEA. El equipo cuenta con el respaldo de tres estrategas GEM y dos intermediarios especializados. Desde que este fondo fue lanzado en 2001, ha habido importantes cambios en la gestión. Matthias Bussemer gestionó el fondo de agosto de 2004 a diciembre de 2005 y fue el suplente de Lars Dollmann durante 2006. Ambos dependían de Alexander Mozer, que se hizo cargo del fondo en enero de 2007. Se marchó en abril de 2008, momento en el que Bussemer se hizo cargo temporalmente hasta la llegada de Hrdina. Sin embargo, durante este tiempo, el fondo fue gestionado con un planteamiento de selección de valores sistemático tras un cambio en el proceso de inversión en 2004.

Hrdina es un inversor con experiencia en Europa Oriental y posee un historial de gran credibilidad en la gestión de capitales en la región para Union, BAWAG y Raiffeisen. Su planteamiento de inversión encajará bien con el empleado en Deka. Ante la situación actual del mercado, ha adoptado una posición defensiva que incluye la negociación prudente de posiciones más pequeñas e ilíquidas de la cartera, utilizando un análisis técnico para fijar puntos de salida y hacer un uso efectivo del efectivo.

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Se trata de un fondo de recursos atípico, ya que se gestiona tomando como referencia un índice compuesto de tres índices MSCI World: 50% en materiales, 25% en recursos energéticos y 25% en industriales. Lo que dificulta el análisis de su rendimiento frente a un grupo comparable muy heterogéneo. Aun así, este fondo ha batido a su índice de referencia y ello a pesar del retroceso de principios de 2008.

Su gestor, Norbert Faller, ha ignorado la volatilidad en los mercados y ha mantenido casi sin cambios esta cartera a lo largo de 2008, prefiriendo en su lugar aferrarse a los nombres en los que mantiene un alto grado de convicción. Su enfoque es fundamentalmente bottom up, aunque los temas bottom up en los que se basa la selección de títulos tienen su origen en la perspectiva global del grupo.

El gestor se sirve de una serie de filtros cuantitativos para reducir el universo global de 600 compañías a unos 120 títulos, los cuales se someten posteriormente a un análisis fundamental detallado. Distinguidos miembros del equipo de renta variable global asesoran a Faller en lo relativo a sus sectores de recursos, así mismo recurre a las aportaciones del amplio equipo de Union. Las industrias de básicos, que son su sector de especialización, cubren alrededor del 50% de la cartera.

En base a estas, Faller construye una cartera con nombres altamente convincentes. Faller tiende a mantenerse cerca del índice al nivel de sector, pero dentro de estos márgenes no duda en realizar apuestas significativas en títulos cuando da con un tema interesante. Muestra de ello es su actual exposición a los títulos agrícolas que componen un 6% de la cartera.

El enfoque disciplinado y experto de inversión de Faller, así como su rendimiento relativo superior al del índice, avalan la conservación de la calificación A de S&P por parte de este fondo.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Union Investment se creo en 1956 y es la cuarta sociedad gestora de fondos de Alemania en tamaño. Sus fondos se hayan distribuidos entre unos 14.000 bancos locales de la red financiera cooperativa de Alemania y de otros países europeos.

Equipo: Su gestor, Norbert Faller, recurre a su equipo de cuatro analistas de recursos para la generación de ideas. Todos ellos forman parte del equipo general de análisis de renta variable global.

Gestor del fondo: Norbert Faller cuenta con más de 15 años de experiencia en la industria y 12 años de experiencia como gestor. Lleva desde febrero de 2002 encargándose de la gestión de este fondo.

Estilo: El enfoque combina análisis top down sectorial y macroeconómico con una selección de valores bottom up. El fondo usa como referencia un índice compuesto de títulos industriales, energéticos y de materiales.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 30/05/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 236,9%, comparado con 252,1% para la mediana del sector y 274,4% para el índice, situándose en el puesto 49/81.

Fuente: Cotizalia (14/10/2008)