ANALISIS TECNICO BURSATIL

El Gobierno pone al alcance del mediano ahorrador una gama más amplia de activos, a la que las instituciones de inversión colectiva podrían destinar hasta 19.000 millones de euros.

Los gestores de fondos y sicavs (sociedades de inversión de grandes patrimonios) van a tener a su alcance para invertir a los grandes fondos capital riesgo extranjeros, hasta ahora vetados por la normativa española. El Gobierno planea incluir este punto en una serie de modificaciones del reglamento de instituciones de inversión colectiva que presumiblemente entrará en vigor durante el último trimestre del año.

«Es una buena noticia para los fondos y las sicavs. Esta medida va en línea con la flexibilización de las inversiones que se viene realizando en los últimos años», explica Jorge Canta, de Cuatrecasas. Hasta ahora, las instituciones de inversión colectiva tan sólo podían dedicar su dinero al capital riesgo español, dentro del 10% de libre disposición de la cartera (parte que pueden destinar al activo que quieran, tenga o no liquidez) que recoge la norma.

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Nubes y claros en el mejor y más reconocido ejemplo en España de la inversión value: Bestinver. En quince meses, ha pasado de ser la gestora número 11 por patrimonio gestionado a la 22, desde los 3.895 hasta los 1.467 millones de euros. La gestora del grupo Acciona cerró en 2008 su annus horribilis, que ha tenido continuidad en el primer trimestre. Sin embargo, abril marca un punto de inflexión y sus siete fondos se sitúan en positivo hasta mediados de mes. Ninguna de las grandes gestoras de fondos de inversión española pierde más patrimonio gestionado que Bestinver hasta el 31 de marzo, un 12,27% exactamente. Sólo nueve de las 124 gestoras recogidas en Inverco se dejan más en el camino, aunque hay que irse hasta el número 33 de la clasificación para encontrar un dato peor, el 22,25 de Caja Penedés.

Sólo su filosofía de inversión -la de value investing de la que Warren Buffet fuera el gran icono-, que consiste en identificar el valor objetivo de las empresas cotizadas y apostar por ellas más allá de la tendencia de los mercados, explica este descenso, que saca a Bestinver por primera vez en la historia moderna de la industria de los fondos e inversión en España del grupo selecto de 20 mayores gestoras. La pérdida de patrimonio se explica tanto por la caída de valor de los activos de los fondos como por los reembolsos de los inversores. Ahora, Bestinver cuenta con 31.000 partícipes, muy lejos de los más de 45.000 de julio de 2007, cuando la gestora vivía en la abundancia y rompía todos los récords de patrimonio gestionado, alrededor de los 6.000 millones de euros. Desde la compañía se asegura que la salida de partícipes está ahora controlada y que en 2007 entró mucho dinero desde el sector inmobiliario que ahora ha puesto pies en polvorosa. Eran tiempos en los que la rentabilidad de los fondos se situaba en torno al 20% y entraban entre 50 y 100 millones de euros todos los días.

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“Los mercados ahora descuentan una caída del 55% en los beneficios y creo que ese realmente puede ser el peor escenario. Según los criterios de Benjamin Graham para la inversión de valor, el margen de seguridad es de casi un 50% para los inversores incluso si se materializan las peores previsiones”, señala Neil Rogan, gestor del Gartmore Sicav Global Focus Fund. Con ocho años de historia, el fondo de Rogan acumulaba siete años batiendo a su índice de referencia, hasta que llegó 2008. “Ahora el mercado castiga a todos por igual, no se discrimina a los buenos de los malos. Y eso no puede durar. Hace falta que se publiquen los resultados del primer trimestre y que el sistema financiero se estabilice. Esperamos que cuando vuelva la confianza los precios se recuperen. Hay empresas que van a la quiebra y otras que ganan cuota de mercado. Es un buen momento para fondos de stock picking. Hay muchas probabilidades de que el año próximo tengamos un gran año en bolsa”, añade.

“El peor punto de los mercados puede llegar en los próximos tres meses. Si no se tiene exposición ahora a la renta variable, sería inteligente invertir gradualmente durante los próximos doce meses. En cuanto a la caída del PIB, este trimestre será probablemente el peor. Hasta mayo, la intensidad de la crisis estará en su punto más alto. Los efectos positivos de las políticas de rescate tardan unos 18 meses en hacerse visibles”, señala Rogan. El objetivo del Global Focus Fund de Gartmore es superar en tres puntos porcentuales la rentabilidad anual del MSCI World Index. Mantiene una cartera concentrada, con sólo 30 o 40 compañías. “Se trata de un fondo en el que sólo incluimos las mejores ideas de inversión que encontramos”. Rogan maneja unos 2.000 millones de euros con esta estrategia. El 60% de las ideas proviene del equipo de siete analistas y gestores de Gartmore. Otro 25% lo genera una red externa de analistas. El resto surge de los equipos regionales de Gartmore, de los sistemas de análisis cuantitativo de valores y de operadores externos. La mitad de la cartera está compuesta por apuestas de corto plazo con las que el gestor intenta obtener buenos resultados y elevar la diversificación. Los sistemas de control de riesgo limitan la concentración por países y sectores.

Para el verano, Gartmore planea lanzar una versión UCITS III de su hedge fund AlphaGen Aldebaran, gestionado también por el equipo de Rogan y que invierte en renta variable global con la capacidad de utilizar posiciones cortas y largas. “Será un clon del fondo actual pero en un entorno regulado y con liquidez diaria”, explica el gestor.

Fuente: Fundspeople (25/02/2009)