ANALISIS TECNICO BURSATIL

En los últimos años hemos oído numerosas voces dentro del mercado que alertaban sobre los peligros de invertir en Bolsa española bajo la premisa de la burbuja inmobiliaria y la posterior mala marcha de la economía. Ninguna de estas predicciones se ha cumplido, es más, el Ibex 35 ha logrado sortear con solvencia las dos crisis bursátiles de la última década obteniendo una rentabilidad acumulada en nueve años del 26,37% frente a caídas del 11,7% del Dax alemán y del 41,6% del Euro Stoxx 50.

razones explicarían este comportamiento. Por un lado, la composición sectorial del Ibex 35 apenas refleja la realidad económica española. La construcción representa el 12% del PIB español mientras que la Bolsa su peso es algo marginal si se tiene en cuenta que en los últimos años las constructoras españolas han diversificado geográfica y sectorialmente su modelo de negocio. Esta fórmula se repite cuando nos referimos al sector automovilístico, que no cuenta con representación. Sin embargo, el sector financiero ocupa el 5% del PIB español mientras que sólo BBVA y Santander suman un 36% del Ibex.

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“Esta vez es diferente”. Así titula Eric Le Coz, miembro del comité de inversión de Carmignac Gestión, su carta mensual de noviembre y, aunque reconoce que es una frase muy trillada, asegura que esta vez sí que es pertinente su uso. Le Coz, argumenta que la actual crisis es una ‘burbuja de crédito’, ya que está vinculada a la estructura del balance, al exceso de la deuda y a la insuficiencia de capitales propios o de ahorros, ya sea con respecto al sector financiero o a los hogares.

Por ello, Le Coz señala que “la recuperación de las economías desarrolladas será lenta, anémica y no inflacionista”, especialmente en EE.UU. De este país, el experto cree que la Fed mantendrá los tipos en los niveles actuales a lo largo de gran parte del próximo año y advierte que esta institución deberá seguir vigilante ante una escalada mecánica de la inflación. Esta ‘lenta convalecencia’ de las economías occidentales favorecerá que las emergentes sigan creciendo espectacularmente, adentrándonos cada vez más en una nueva fase del equilibrio económico mundial. Especialmente significativo es el caso de China, que según Eric, ‘es actualmente el motor del crecimiento a escala mundial, está a punto de sostener el crecimiento de países como EE.UU o Alemania y se encuentra cercano a convertirse en un país importador’. De esta manera, los mercados emergentes presentan para Carmignac Gestion un excelente potencial de revalorización en la actualidad, así como un riesgo menor del que entrañan los mercados europeos o estadounidenses.

Fuente: Fundspeople (29/11/2009)

“Es en el mercado doméstico chino [las acciones A] donde existe riesgo de burbuja. En cambio, la renta variable a la que tiene acceso el inversor extranjero está a precios razonables. De hecho, la bolsa china se encuentra entre las más baratas de Asia”, comenta Craig Chen, gestor del DWS Invest Chinese Equities. Así, el PER estimado para 2009 de las acciones clase A es de 22,7 veces, mientras que las recogidas en el índice HSCEI tienen un PER de 15,5 y las del resto de países asiáticos (excepto Japón), un 18,3. “China tiene mejores perspectivas de crecimiento que sus vecinos asiáticos y cuenta con una economía más saneada”, añade Chen.

El país lidera las perspectivas de crecimiento a nivel mundial (rondará el 10% del PIB, según previsiones para 2009). “Está en un momento del ciclo económico distinto al de muchos otros países”, explica Chen. Además, China se encuentra en una situación financiera mucho más saludable que otros mercados, gracias al elevado nivel de ahorro y el bajo nivel de endeudamiento. De hecho, la ratio de préstamos sobre depósitos no llega al 70%.
Por otro lado, el gestor descarta que el futuro de China dependa exclusivamente de las exportaciones y, por tanto, de la capacidad de los países occidentales para recuperarse de la crisis. “China tiene superávit comercial y además ya no fomenta las exportaciones. En términos de manufacturas se está concentrando en bienes de valor añadido”, aclara.

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