- La probabilidad de un aumento del 0,25 % en la Fed para septiembre cayó al 30 % según CME FedWatch.
- Los bonos del Tesoro a 10 años retrocedieron 5,2 bps y el EUR/USD subió 0,4 % tras la declaración.
- Los sectores defensivos (utilities, salud) ganaron entre 1,2 % y 1,8 %, mientras que tecnología perdió 0,9 %.
- El IBEX 35 cerró con una ligera caída de 0,3 %, pero los REITs españoles mostraron resistencia.
- Vigila el dato de empleo no agrícola (NFP) del 5 de octubre y la inflación subyacente de septiembre para la próxima decisión de la Fed.
El dato en contexto: expectativas vs realidad
El último informe de la Oficina de Estadísticas Laborales mostró una variación intermensual del +0,3 % en el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de agosto, ligeramente por debajo del consenso de +0,4 % de Bloomberg. Sin embargo, la inflación subyacente se mantuvo en 3,2 % YoY, superando la expectativa de 3,0 %. Estas cifras alimentaron el debate interno de la Fed sobre la necesidad de una pausa.
El consenso de Bloomberg para la reunión de septiembre era del 65 % de probabilidad de un alza, mientras que la media de los analistas de Reuters situaba la cifra en 58 %. La postura de Waller, alineada con los moderados del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), redujo la brecha entre expectativas y realidad, provocando un ajuste inmediato en los precios de los futuros de tipos.
Reacción de los mercados: bonos, bolsas y divisas
Los futuros de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron 5,2 bps tras la declaración, reflejando la expectativa de que la curva de tipos se mantendrá estable al menos hasta el próximo trimestre. En Europa, el Bund alemán subió 4,8 bps**, mientras que el Euríbor a 12 meses se redujo a **3,45 %**.
En el mercado accionario, el S&P 500 retrocedió 0,6 % en la sesión de cierre, liderado por caídas en los gigantes tecnológicos (Apple –1,1 %, Microsoft –0,9 %). En contraste, el sector de consumo defensivo (Procter & Gamble, Coca‑Cola) obtuvo ganancias de 0,9 % y 1,0 % respectivamente. El IBEX 35, que sigue de cerca la evolución del euro, terminó el día con una ligera caída de 0,3 %, aunque los REITs españoles (Merlin Properties, Colonial) mostraron una resistencia del **+0,7 %**.
En divisas, el EUR/USD subió 0,4 % (1,0850 a 1,0893) mientras que el USD/JPY se mantuvo estable. La expectativa de una pausa en la política monetaria estadounidense favoreció al euro, que se benefició de la divergencia con la política más agresiva del Banco Central Europeo (BCE), cuyo objetivo sigue en **4 %**.
Implicaciones para la Fed y el BCE
La postura de Waller sugiere que la Fed está dispuesta a “**esperar y observar**” antes de iniciar una nueva ronda de subidas. Con la inflación subyacente aún por encima del objetivo del **2 %**, la autoridad monetaria estadounidense mantiene una hoja de ruta flexible:
* **Escenarios de tipos**: la mayoría de los modelos de Bloomberg ahora proyectan **dos recortes** de 25 pb cada uno en 2027, frente a los tres recortes previstos en la primavera de 2027 en la última proyección de la Fed (Fed 2026‑2027 Outlook).
* **BCE**: la divergencia entre ambas autoridades se amplía. El BCE, que recientemente subió su tasa de referencia a **4,00 %**, mantiene la expectativa de **una pausa** antes de iniciar una fase de reducción en 2027, según el informe del Banco Central Europeo de julio 2026.
Esta asimetría crea oportunidades de arbitraje de carry entre el euro y el dólar, especialmente en los mercados de futuros y swaps de tipos.
Impacto en carteras: sectores y activos a rotar
El mantenimiento de los tipos en septiembre reconfigura la asignación sectorial:
- Utilities y salud: menor presión de tipos favorece dividendos estables.
- REITs europeos: exposición al euro y a rendimientos inmobiliarios atractivos.
- Bonos corporativos de alta calidad: spreads se comprimen, mejorando rendimientos ajustados al riesgo.
- Tecnología y crecimiento: valoración sensible a tipos; posible retroceso de 5‑10 %.
- Materias primas: el dólar estable reduce la presión alcista sobre commodities.
- Mercados emergentes: vulnerables a la divergencia de políticas y a flujos de capital hacia EE. UU.
En términos de rotación, los gestores deberían **incrementar la exposición a bonos soberanos europeos** y **reducir posiciones en acciones de alta beta**. Los fondos de inversión que combinan renta fija europea con exposición a sectores defensivos (ej. Amundi Euro Defensive) ofrecen un perfil de riesgo más alineado con el nuevo entorno de tipos.
Próximos datos macro que definirán la próxima decisión
Los inversores deben marcar en sus calendarios los siguientes eventos clave:
| Fecha | Evento | Expectativa | Fuente |
|——-|——–|————-|——–|
| 5 oct 2026 | Nómina no agrícola (NFP) EE. UU. | Crecimiento de **+150 k** empleos | BLS |
| 7 oct 2026 | Inflación subyacente EE. UU. (CPI) | **3,2 %** YoY | BLS CPI |
| 13 oct 2026 | PMI manufacturero Eurozona | **48,5** (contracción) | ECB |
| 19 oct 2026 | Reunión del FOMC | Prob. de alza **20 %** | Fed |
El NFP será el termómetro más revelador de la fortaleza del mercado laboral, mientras que la inflación subyacente confirmará si la presión de precios sigue siendo estructural. En la eurozona, el PMI manufacturero seguirá la tendencia de desaceleración, lo que mantendrá la política del BCE en un punto de equilibrio.
Conclusión: pasos concretos para el inversor
El anuncio de que la Fed mantendrá los tipos en septiembre reduce la incertidumbre a corto plazo, pero mantiene la presión inflacionaria como variable crítica. Para los inversores españoles:
* **Reequilibrar** la cartera hacia activos de renta fija europea y sectores defensivos (utilities, salud, REITs).
* **Vigilar** la evolución del NFP y la inflación subyacente de EE. UU.; una sorpresa alcista podría reactivar la expectativa de alzas en noviembre.
* **Mantener** una exposición moderada al dólar, pero considerar posiciones largas en euro frente a dólar para capturar el carry.
* **Plazo**: ajustes tácticos en los próximos 3‑6 meses, con revisión tras la reunión del FOMC de octubre.
Mantenerse alerta a los indicadores de empleo y precios será esencial para anticipar cualquier cambio de rumbo de la Fed y, por ende, la dirección de los mercados globales.
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